大宗视点：焦油“慢牛”时代

    21日，河北华丰煤化招标连续三周上行之后出现走跌，成交1980元/吨，较前期招标价格下跌30元/吨。受焦企限产，焦炭价格低迷，终端需求不足影响，煤焦油市场http://www.qdd***.cn/观望盘整为主。

上游焦炭连续走低
    受制于钢企产量缩减的不利影响，国内焦炭现货市场价格连续走低。从独立焦化企业开工率来看，华东、华中和华北地区开工率在72%~77%，西北地区开工 率在86%，相比去年同期显著下滑。从焦企库存来看，经历过前期焦化企业集中出货之后，近期焦化厂库存略有缓解。山西地区部分焦化企业在强化减产力度上， 挺价意识日趋凸显。不过，就眼下情况来看，依然无法对抗钢企向自身寻求利润空间的压力。虽说近日宏观面出台多项利多政策，但正面效应尚未在实体需求上尽 显，环保压力和库存压力仍旧是羁绊焦炭价格http://www.qdd***.cn/走强的重大障碍。

下游工业萘“无可奈何”
    作为煤焦油深加工厂家中变动快的工业萘，在经历了2014年的大跌之后渐入恢复阶段。然而，工业萘今年一直表现动力不足，同时贸易商操作方面越加谨 慎，虽两次触顶，但由于众商家急于抛售，市场底部基础不牢，因此下泄速度较快，多数商家来不及清仓。后期来看，市场刚需面依旧是制约其涨跌的主因，另外经 过去年底的大跌之后，萘市基本调整运行，建议业内人士后期操作以快为主，同时对政策面也应多加关注，合理避险。

    从目前市场行情来看，焦企限产，库存低位，焦企低位惜售；下游深加工市场表现一般，装置检修期间对原料需求变动不大。预计短期煤焦油市场http://www.qdd***.cn/维稳观望、窄幅整理，新单高位受阻为主。